Что было? Прошлая неделя прошла под знаком повышенного спроса на нефтяные бумаги. Всего за пять торговых сессий индекс РТС прибавил 4.3%. Стоит отметить сохранение невысокой активности инвесторов - совокупный оборот по российским бумагам в пятницу составил лишь 3.6 млрд.

Эмитенты

Закрытие,

US$

Изменение за неделю, %

РАО ЕЭС России

Газпром

ЛУКойл

Сургутнефтегаз

Сбербанк

Татнефть

Сибнефть

Ростелеком

ГМК НорНикель

1,010

12,800

84,20

0,947

3,12

6,410

5,750

11,850

284,500

-4,36

5,35

13,48

4,69

-2,50

6,66

4,55

2,16

5,37
Мощно росла нефтянка. В первую очередь стоит отметить бумаги ЛУКОЙЛа, спрос в которых сохранялся на высоком уровне (инвесторы продолжают отыгрывать последние налоговые новации властей, которые способны увеличить денежные потоки нефтяных компаний). Помимо ЛУКОЙЛа, необходимо выделить спрос в бумагах лидера российского нефтяного сектора - Роснефти.
Главными аутсайдерами недели стали акции РАО ЕЭС, потерявшие почти 5 %. Основной причиной резкого снижения котировок мы считаем продажи рядом крупных инвесторов своих пакетов накануне ликвидации холдинга. Также падение этих бумаг связано с сообщением, что при ликвидации Холдинга, его долги, вероятно, перейдут на раздробленные активы. Инвесторам такие сюрпризы не по душе. С фундаментальной точки зрения инвестиции в бумаги компании остаются крайне интересными и сулят акционерам более 50 % доходности после ликвидации концерна.
Потери в банковском секторе умеренные. Рост на новостях о назначении новой цены за Bear Stearns в начале неделе обеспечил запас прочности на остаток недели. Акции Сбербанка потеряли около 1%. Также под конец недели появилось сообщение о том, что рейтинговое агентство Moody’s поставило на пересмотр с возможностью повышения долгосрочные рейтинги по депозитам в иностранной валюте десяти российских банков, в том числе и рейтинг Сбербанка и ВТБ. Для российского банковского сектора данное сообщение позитивно, особенно на фоне мирового финансового кризиса.
Коррекции подверглись акции региональных телекоммуникационных компаний, которые в среднем потеряли 4-9%. Никаких особо негативных событий в секторе не замечено, но всю предыдущую неделю на сообщениях о приватизации Связьинформа хорошо прибавляли и теперь, при смене лидеров, логично снижаются.
Фондовый рынок США закрыл в понедельник худший с 2002 года квартал. Хотя под его конец негативные настроения стали ослабевать. И мы здесь готовы увидеть последующую консолидации, без обновления новых минимумов.
Что есть? С понедельника страна живет по летнему времени. На летнее время переведены стрелки часов в Европе. В результате на рынки вернется привычное соотношение между временами открытия и закрытия торговых сессий, выхода наиболее важных статистических данных в США.
На текущий момент ситуация на рынке такова, что объемы сделок, при подходе бумаг к их уровням сопротивления, сигнализируют о росте предложения и ожиданиях технической коррекции в некоторых перекупленных бумагах.
По индексу ситуация также сигнализирует об истощении тенденции, отсюда индексы могут корректироваться на 1580 пунктов по ММВБ, откуда покупка будет более оправданной.
Что будет? Данных на предстоящей неделе будет выходить достаточно много: индексы деловой активности в США, ЕС и Японии, трудовой отчет, который даст рынкам пищу для размышлений о состоянии экономики США и реальности рецессии. Для доллара наиболее важное событие будет происходить в Вашингтоне на встрече G7 мировой финансовой элиты. До этого момента валютный рынок постарается потянуть в неопределенности.
На корпоративном поле наиболее частыми новостями становятся отчетные данные компаний. На наступающей неделе отчетные данные ожидаются у Банка Возрождение (2007г по МСФО), Евраз (предварительные результаты за 2007г по МСФО), Дикси Групп (за 2007г по МСФО). На наступающей неделе пройдет внеочередное собрание акционеров Разгуляй.
Выделяются на корпоративном фоне начало road-show по новому выпуску евробондов Газпрома, которое продлится в течение всей наступающей недели. Организаторами размещения выступают Citigroup и Societe Generale.
Кроме того 4 апреля пройдет заседание совета директоров РАО ЕЭС, на котором в частности будет рассмотрен вопрос об утверждении даты финального закрытия реестра энергохолдинга для целей завершающего этапа реорганизации. Это очень важная дата для акционеров поскольку она станет водоразделом для участия инвесторов в финальной стадии преобразования компании.
И все же в центре внимания рынка будет продолжать оставаться нефтяной сектор. Новости о переговорах Лукойла по Западной Курне, обсуждении о снижении налога на добычу полезных ископаемых вместе с вышедшими оценками Международного энергетического агентства, согласно которым спрос на нефть в 2008 году вырастет еще на 2% при наличии сомнений в росте добычи. Предложение же нефти несмотря на рекордные цены стагнирует и опасения, что наступает пик добычи нефти получают все больше подтверждений. В России добыча нефти в январе упала на 0.7% по отношению к тому же месяцу прошлого года, а в феврале снижение среднесуточной добычи достигло 0.9%. Своим чередом с 1 апреля будет повышена ставка экспортной пошлины на нефть: с 1 апреля 2008г. она вырастет на 6,3 долл. - до 340,1 долл./т. так что обещанное снижение налогов в будущем будет постепенно забываться под впечатлением сегодняшних реалий.
Пока говорить об устойчивом росте рано. Внешний фон сковывает действия инвесторов. Картинка на рынке умерено позитивная, однако технически в ряде бумаг наблюдается перекупленность. Особенно это заметно в нефтяном сегменте. На нефтянку также будет давить фундаментальный спекулятивный фактор - дорогая нефть, корректирующаяся вниз.
В целом рынок можно охарактеризовать - рынок одного дня. Рынок сейчас тонкий, поэтому появление незначительных объемов на покупку приводит к росту. Прогноз с высокой вероятностью реализации даже на неделю сложно сделать. В связи с этим мы сохраняем наши рекомендации, краткосрочно операции внутри дня. Среднесрочные, долгосрочные позы держать. Фундаментальный потенциал роста голубых фишек существенен.
По секторам мы сохраняем прежний взгляд. Интересны телекомы и сотовые операторы. РАО ЕЭС на текущих уровнях на реформу. Среднесрочно интересен нефтегазовый сектор, однако краткосрочно здесь видится перекупленность. Металлургия потеряла прошлый инвестиционный интерес, здесь мы рекомендуем торговлю от уровней.
 

Календарь макроэкономических событий

Дата

Время

Показатель

Страна

Период

Пред. значение

Прогноз

31 марта

 

Переход на летнее время

ЕС

 

 

 

 

03/.50

Промышленное производство

Япония

Февраль

-2.2 %

-2.0 %

 

10.00

Розничные продажи

Германия

Февраль

+0.7 %

+0.3 %

 

12.00

Денежная масса M3

ЕС

Февраль

+11.5 %

+11.4 %

 

13.00

Индекс экономических настроений

ЕС

Март

100.1

100.5

 

13.00

Индекс делового климата

ЕС

Март

0.72

0.80

 

13.00

Индекс потребительских цен (CPI)

ЕС

Март

+3.2 %

+3.2 %

 

17.45

Индекс деловой активности на Среднем Западе (Chicago PMI)

США

Март

44.5

46.5

1 апреля

03.50.

Обзор центробанка «Танкан» (крупные производственные компании)

Япония

1 кв.

19

12

 

11.55.

Число безработных

Германия

Март

-75

-45

 

11.55.

Безработица

Германия

Март

8.0 %

7.9 %

 

12.00

Индекс деловой активности (PMI) в производственной сфере

ЕС

Март

52.3

52.0

 

12.30.

Индекс деловой активности (CIPS) в производственной сфере

Британия

Март

51.3

51.0

 

13.00

Безработица

ЕС

Февраль

7.1 %

7.0 %

 

18.00

Расходы на строительство

США

Февраль

-1.7 %

-1.0 %

 

18.00

Индекс деловой активности (ISM) в производственной сфере

США

Март

48.3

48.0

2 апреля

13.00

Отпускные цены производителей (PPI)

ЕС

Февраль

+4.9 %

+5.2 %

 

16.15

Обзор занятости в частном секторе от ADP

США

Март

-23

-30

 

16.30

Выступление главы ФРС Б. Бернанке

США

 

 

 

 

18.00

Заказы промышленных предприятий

США

Февраль

-2.5 %

-1.0 %

3 апреля

11.00

Цены на жильё Halifax

Британия

Март

+4.2 %

+3.5 %

 

12.00

Индекс деловой активности (PMI) в непроизводственной сфере

ЕС

Март

52.3

51.7

 

12.30.

Индекс деловой активности (CIPS) в непроизводственной сфере

Британия

Март

54.0

53.0

 

13.00

Розничные продажи

ЕС

Февраль

+0.4 %

+0.2 %

 

16.30

Первичные обращения за пособиями по безработице

США

23-28.03

366

370

 

18.00

Индекс деловой активности (ISM) в непроизводственной сфере

США

Март

50.8

48.0

 

18.00

Композитный индекс (ISM) в непроизводственной сфере

США

Март

49.3

49.0

4 апреля

14.00

Заказы промышленных предприятий

Германия

Февраль

-1.5 %

+1.1 %

 

16.30

Число рабочих мест вне с/х сектора

США

Март

-63

-40

 

16.30

Безработица

США

Март

4.8 %

5.0 %

 

16.30

Средняя почасовая оплата труда

США

Март

+0.3 %

+0.3 %

 

16.30

Средняя длительность рабочей недели

США

Март

33.7

33.7

 

Календарь корпоративных событий на неделю с 31 марта по 6 апреля 2008г

 

31.03.2008

 

Банк "Возрождение" планирует опубликовать отчетность за 2007 год по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО)

31.03.2008

 

ОАО "Северо-Западный Телеком" планирует опубликовать финансовую отчетность за 2007 год

02.04.2008

 

Evraz Group опубликует результаты за 2007 года по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО)

02.04.2008

 

ОАО "Дикси Групп" планирует опубликовать неаудированные итоги работы компании за 2007 год по МСФО

03.04.2008

ОАО "Ростелеком" планирует опубликовать финансовую отчетность за 2007 год

04.04.2008

Совет директоров РАО "ЕЭС России" планирует утвердить повестку годового собрания акционеров холдинга, запланированного на 28 мая, а также одобрить рекомендации о размере дивидендов за 2007 год. Совет также намерен одобрить дату финального закрытия реестра акционеров РАО "ЕЭС"
Сургутнефтегаз
В минувшую пятницу Совет директоров Сургутнефтегаза утвердил рекомендацию для собрания акционеров по размеру дивидендов за минувший год. Предполагается, что владельцы обыкновенных акций могут получить по 0.6 руб. на бумагу, привилегированных - по 0.82 руб. Таким образом, в общей сложности акционеры компании получат в виде дивидендов 27.8 млрд руб. ($ 1.2 млрд). Дата начала выплаты дивидендов - 15 мая 2008 года, окончания - 30 июня. Годовое собрание акционеров Сургутнефтегаза состоится 30 апреля, реестр акционеров закрыт 14 марта.
ГМК Норильский никель
В понедельник должна была состояться сделка по продаже Прохоровым 25%-ного пакета акций ГМК компании UC RUSAL. Тем не менее, с утра сразу несколько ведущих российских СМИ сообщили о том, что закрытие данной сделки переносится на 30 апреля.
В настоящее время перенос сделки на более поздний срок стороны объясняют исключительно техническими проблемами, связанными с задержкой предоставления кредита. Тем не менее, на наш взгляд, реальная причина может быть иной.
Напомним, что в целях защиты от поглощения со стороны UC RUSAL Норильский никель уже начал подготовку к слиянию с Газметаллом Алишера Усманова. По сообщению ряда СМИ, в целях подготовки к слиянию Владимир Потанин увеличил долю в ГМК и сейчас контролирует около 26-27% акций напрямую (не считая 8%-ного пакета акций ГМК, который находится на балансе КМ Инвест и контролируются Потаниным и Прохоровым на паритетных началах). В свою очередь, Алишер Усманов также успел приобрести порядка 3-4 % акций ГМК. Таким образом, на двоих Потанин и Усманов уже контролируют около 30 % акций ГМК. В настоящий момент ГМК и Газметалл обсуждают возможность объединения двух компаний и уже приступили к оценке возможной сделки (по всей видимости, данное объединение планируется осуществить в виде слияния на базе Норильского никеля).
При этом, по информации ряда источников, в целях объединения с Газметаллом ГМК может быть оценен примерно в $60 млрд, в то время как продажа Прохоровым своего пакета акций ГМК компании UC RUSAL подразумевает оценку всего ГМК на уровне $50 млрд. Сторона, по чьей вине произойдет разрыв сделки по продаже ОНЭКСИМом (контролируется Прохоровым) своего 25%-ного пакета ГМК компании UC RUSAL, заплатит штраф в размере $ 300 млн. Таким образом, нельзя исключать того, что истинной причиной переноса сделки по продаже акций ГМК алюминиевому холдингу является желание Прохорова отменить эту сделку и продать свой пакет акций союзу Потанина и Усманова, так как в данном случае он, заплатив штраф в $ 300 млн, тем не менее получит от сделки примерно на $ 2 млрд больше.
С фундаментальной точки зрения мы нейтрально оцениваем новость, поскольку в любом случае пока неясно, какую роль в объединении будут играть миноритарии ГМК.
ИК Восток-Инвест
443001 г.Самара, ул. Садовая, 263
Телефон: +7 (846) 270-85-70
vostok-invest/