Что было? Российский рынок акций на прошлой неделе оставался достаточно крепким. Несмотря на более чем 3%-ное снижение нефтяных котировок, рост которых ранее являлся основной движущий силой российского рынка, большинство российских акций завершили неделю в плюсе. Попытки скорректироваться вниз периодически возникали, но благоприятная конъюнктура окружающих площадок сводила их на «нет». Также помогали корпоративные события, добавлявшие оптимизма отдельным бумагам. Индекс РТС по итогам 5 торговых дней прибавил 1%.
 В целом прошедший месяц для фондового рынка России оказался очень успешным. Индекс РТС показала новые максимальные значения. Некоторые акции установили новые рекорды. Выделились акции Роснефти и Лукойла, доля которых в индексе составляет 30%, и вообще нефтегазовый сектор.

Эмитенты

Закрытие,

US$

Изменение за неделю, %

Изменение с начала года, %

РАО ЕЭС России

Газпром

ЛУКойл

Сургутнефтегаз

Сбербанк

Татнефть

Сибнефть

Ростелеком

ГМК НорНикель

1,020

15,230

111,90

1,233

3,62

8,000

7,650

11,450

295,500

-3,68

-1,17

4,48

-0,72

-0,55

1,27

9,29

0,53

-1,17

-22,37

8,09

28,62

-0,56

-14,22

32,23

20,47

-2,55

11,51
По итогам прошлой недели котировки нефтегазового сектора вновь прибавили. Идеей стало первое заседание Президиума правительства РФ, на котором в числе прочих должен был быть рассмотрен вопрос о введении налоговых льгот нефтяному сектору. По итогам заседания были приняты следующие решения: минимум для налогообложения по НДПИ повышается с $9 до 15 за баррель, вводятся налоговые каникулы для отдельных месторождений сроком до 10-15 лет в зависимости от вида месторождения и типа лицензии на работы. Также акцизы будут дифференцироваться в зависимости от качества топлива.
Наибольших результатов добились акции Лукойла, которые выросли на 4% по итогам недели. В начале недели стало известно о том, что агентство S&P повысило компании рейтинг со «стабильного» до «позитивного», что было воспринято как благоприятная оценка будущих перспектив компании. К концу же недели появилось сообщение о том, что ЛУКОЙЛ совместно с Газпромом нашли новое нефтегазоконденсатное месторождение в шельфе Каспия. При испытании месторождения из скважины получен промышленный фонтанный приток малосернистой нефти, но объемы запасов еще не разведаны. Также хорошо выросли акции Газпром нефти (+5%) - вероятно, что сообщения о новом месторождении помогли и этим бумагам подрасти. Исключением стали лишь бумаги Газпрома, завершившие неделю в умеренном минусе.
Продолжает привлекать внимание металлургический сектор. Основное опасение в отрасли - что в ближайшее время правительство повысит пошлины на экспорт стали. Акции сталелитейщиков снижаются вторую неделю подряд, на этой неделе слабее остальных выглядели бумаги НЛМК, потерявшие %. Зато акциям Северстали по итогам недели удалось подрасти - компания объявила инвестпрограмму до 2011 года, предусматривающую вложение $2,4 млрд в развитие и увеличение прокатных мощностей.
Акции Полюс-Золота после феноменального роста прошлой недели, на этой заметно скорректировались.
Акции Норильского Никеля во второй половине недели пользовались спросом. Стало известно о том, что между структурами А. Усманова и В. Потанина заключен меморандум о сотрудничестве и в планах создание глобальной горнометаллургической группы. Данное сообщение было оптимистично воспринято рынком, хотя ни о каких сроках речи пока не идет. К тому же, в распространенном Норильским Никелем сообщение, говорится о том, что переговоры по данному вопросу пока приостановлены в связи с планируемым IPO компании А. Усманова. Но тем не менее, рынок положительно отнесся к этим планам.
Акции РАО ЕЭС выросли почти на 2%. На прошедшей неделе состоялось последнее для холдинга годовое собрание акционеров компании, была выпущена последняя годовая отчетность, в конце недели акции были исключены из расчета индекса ММВБ и торгифьючерсами на акции были остановлены. Предстоящая неделя станет последней для торговли акциями РАО ЕЭС и до завершения эпохи холдинга осталось всего месяц.
В телекоммуникационном секторе основным событием недели стал переход гендиректора МТС Леонида Меламеда в Систему, после чего акции МТС снизились на 3%, а акции Системы выросли. Леонид Меламед - сильный менеджер и рынок оценил его переход из МТС в Систему в % от капитализации. Таким образом, Система подтвердила, что телекоммуникационное направление остается приоритетным в ее развитии. Система за неделю подорожала на 6,3%, МТС подешевел на 1,9%.
Мировые индексы прошлую неделю закончили без существенных изменений. Цены на нефть понизились в основном из-за фиксации прибыли участниками рынка. Трейдеры опасаются, что высокие колебания нефтяного рынка могут стать сигналом к дальнейшему снижению цен. Поэтому, любые значительные колебания нефтяных цен воспринимаются биржевыми спекулянтами как сигнал к сокращению длинных позиций. Сейчас рынок нефти торгуется на высоких уровнях и все не исключают сильной коррекции вниз. В последнее время стали появляться комментарии авторитетных инвесторов о том, что на нефтяном рынке надувается пузырь. Недавно об этом заявил финансовый гуру Джордж Сорос.
 
Что есть? Разворачивается нешуточная борьба за ограничение дальнейшего роста нефтяных цен. Главным аргументом в этой борьбе может стать отказ от дальнейшего снижения процентных ставок ФРС США, который с большой вероятностью может произойти на намеченном в этом месяце заседании FOMC ФРС.
В понедельник американский рынок заметно снизился. Агентство S&P понизило рейтинги Lehman Brothers Inc (акция упала -8,1%), Merrill Lynch & Co. Inc.(-3%) and Morgan Stanley(-2,6%), ссылаясь на риски больших списаний. Досталось в прогнозах агентства Bank of America Corp (-1,3%) и J.P. Morgan Chase & Co(-1,8%). Прогноз для рейтингов этих банков - «негативный». С начала текущего года акции Lehman подешевели почти на 50%. Standard & Poor’s подтвердило рейтинг Goldman Sachs на уровне «A+».
Опасения о том, что дно кризиса еще не пройдено давит на внешний фон.
Текущие сопротивления ММВБ 1929,3 и 1942,6; главные ближайшие поддержки ММВБ 1865 и 1845 пунктов.
 
Что будет? На этой неделе в Америке ожидается публикация достаточно важной макро статистики.
Из внутренних корпоративных событий в первую очередь  - это прощание с акциями РАО ЕЭС. Напомним, что уже на прошлой неделе закончилась торговля фьючерсами на акции компании. В понедельник акции РАО ЕЭС будут исключены из расчетов индексов MSCI. 6 июня по акциям компании на биржах будут заключены последние сделки. Этот день Комиссия по реформированию РАО ЕЭС утвердила датой закрытия реестра акционеров для распределения активов в ходе завершающего этапа реорганизации. (Формально покупки акций РАО ЕЭС после 6 июня на внебиржевом рынке будут возможны, но на эти акции покупатели акций РАО ЕЭС получат после 1 июля только акции ФСК).
Ликвидность рынка будет снижаться и в этих условиях желающие запрыгнуть в последний вагон уходящего поезда, закупив напоследок акций РАО ЕЭС, могут спровоцировать сильные взлеты цен. (Нервные продажи перед закрытием реестра тоже не исключаются). В любом случае от цен акций РАО ЕЭС естественно ожидать прощальных аккордов.
В июне рынок ожидает наибольшая плотность корпоративных событий - компании заканчивают подведение итогов работы за 2007 год. На наступающей неделе Годовое общее собрание акционеров проведет Уралсвязьинформ (4.06), Роснефть (5.06), ОГК -4 (6.06) и целый ряд других компаний.
Очень интересными будут сообщения отчетных данных компаний. 4 июня ожидается отчетность ЛУКОЙЛа за 1 квартал 2008г по МСФО. Что за результаты покажет компания в условиях сильно растущих цен на нефть, но стагнирующей добычи? Планируется публикация отчетности МСФО за первый квартал Норильского Никеля (06.06), НЛМК (6.06), Вымпелкома (06.06), рынок ждет отчетности ВТБ за первые 3 месяца 2008 года. Продолжается выход годовых отчетов компаний по МСФО.
Конъюнктура мировых рынков вновь начала ухудшаться, а иммунитет российских акций от глобальных проблем в виде притока средств западных фондов начал ослабевать. Для продолжения роста позитивных предпосылок и сил пока недостаточно. Снижение нефтяных цен почти на 10 долларов и балансирование мировых фондовых рынков на грани новой волны снижения является очень серьезным звоночком для «быкующих» спекулянтов. Медведи сидят в засаде и ждут признаков слабости рынка.
Что будет с нефтегазовым сектором в ближайшее время? Основной драйвер в виде растущих цен на нефть проявляет признаки насыщения.
 Готовящееся в РФ решение о снижении налоговой нагрузки на нефтяную отрасль во многом уже отыграло свой краткосрочный потенциал воздействия на цены. (Долгосрочно этот потенциал, конечно, сохраняется, но работать начнет лишь ближе к сроку реального снижения налогов). Кроме того, позитивное воздействие на цены нефтяных акций от ожидаемого снижения налогов во многом будет уравновешиваться повышением с июня экспортных пошлин.
Россия с 1 июня повышает ставку вывозной таможенной пошлины на сырую нефть на 58 долл. - до 398,1 долл./т. Ставка пошлины на светлые нефтепродукты составит 280,5 долл./т, на темные - 151,1 долл./т. (С 1 апреля 2008г. размер экспортной пошлины на нефть в России был установлен в 340,1 долл./т. на светлые нефтепродукты - 241,4 долл./т, на темные - 130,1 долл./т.). Отдавать государству придется $54,5 с каждой вывезенной бочки нефти. Так что в условиях, когда одна рука обещает дать послабления по НДПИ, а другая больше забирает, эффект воздействия ожидаемого налогового послабления на цены акций будет уменьшаться.
Поэтому здесь в лучшем случае можно увидеть уход котировок в боковое движение, а по большому счету напрашивается движение вниз.
Под давлением могут находиться сектор металлургии и банков, но здесь потенциал для снижения от текущих ценовых уровней более ограничен. Мы продолжаем обращать внимание для покупки на региональные телекомы, потенциал роста здесь превышает 50%.
 

Календарь макроэкономических событий

Дата

Время

Показатель

Страна

Период

Исходное предыдущее

Ожидания рынка

2 июня

12.00

Индекс деловой активности (PMI) в производственной сфере

ЕС

Май

50.7

50.6

18.00

Расходы на строительство

США

Апрель

-1.1 %

-0.7 %

18.00

Индекс деловой активности (ISM) в производственной сфере

США

Май

48.6

48.5

3 июня

13.00

ВВП (уточнённый)

ЕС

1 кв.

+0.7 %

+0.7 %

18.00

Заказы промышленных предприятий

США

Апрель

+1.4 %

0.0 %

4 июня

12.00

Индекс деловой активности (PMI) в непроизводственной сфере

ЕС

Май

52.0

50.6

13.00

Розничные продажи

ЕС

Апрель

-0.4 %

+0.3 %

16.15

Обзор занятости в частном секторе от ADP

США

Май

10

-25

16.30

Производительность труда (уточнённый, годовое исчисление)

США

1 кв.

+2.2 %

+2.5 %

16.30

Стоимость единицы рабочей силы (уточнённый, годовое исчисление)

США

1 кв.

+2.2 %

+2.0 %

18.00

Индекс деловой активности (ISM) в непроизводственной сфере

США

Май

50.9

50.8

18.00

Композитный индекс (ISM) в непроизводственной сфере

США

Май

52.0

51.0

22.00

Выступление главы ФРС Б. Бернанке

США

-

-

-

5 июня

14.00

Заказы промышленных предприятий

Германия

Апрель

-0.6 %

+0.5 %

15.00

Ставки

Британия

-

5.00 %

5.00 %

15.45

Ставки

ЕС

-

4.00 %

4.00 %

16.30

Пресс-конференция главы ЕЦБ Ж.-К. Трише

ЕС

-

-

-

16.30

Первичные обращения за пособиями по безработице

США

26-31. 05

372

370

6 июня

11.00

Цены на жильё Halifax

Британия

Май

-0.9 %

-2.0 %

14.00

Промышленное производство

Германия

Апрель

-0.5 %

+0.4 %

16.30

Число рабочих мест вне с/х сектора

США

Май

-20

-50

16.30

Безработица

США

Май

5.0 %

5.1 %

16.30

Средняя почасовая оплата труда

США

Май

+0.1 %

+0.2 %

16.30

Средняя длительность рабочей недели

США

Май

33.7

33.7

18.00

Оптовые запасы

США

Апрель

-0.1 %

+0.5 %

 


Календарь корпоративных событий на неделю

3 июня

Вимм-Билль-Данн планирует опубликовать результаты за 1-й кв. 2008 г. по US GAAP

4 июня

 

- ЛУКОЙЛ опубликует результаты за 1-й кв. 2008 г. по US GAAP

- Нутритек опубликует операционные результаты за 4 кв. 2007г

- Вымпелком опубликует результаты за 1-й кв. 2008 г. по US GAAP

5 июня

 

- Комстар-ОТС опубликует результаты за 1-й кв. 2008 г. по US GAAP

- Годовое собрание акционеров Роснефти

6 июня

 

- Последний день торгов акциями РАО ЕЭС на российских биржах.

- НЛМК планирует опубликовать результаты за 1-й кв. 2008 г. по US GAAP

- Норильский никель планирует опубликовать финансовые результаты за 2007 г. по МСФО

9 июня

 

- Роснефть опубликует результаты за 1-й кв. 2008 г. по US GAAP

- Годовое собрание акционеров Вымпелкома
Газпром
Российский монополист Газпром сообщил о том, что ряд топ-менеджеров частично или полностью продал пакет акций компании. В частности, заместитель председателя правления Александр Ананенков сократил свою долю с 0,00708323% до 0,00211207% (в 3,4 раза). Полностью продали пакеты зампред правления и главный финансист Андрей Круглов и член правления, гендиректор «Межрегионгаза» Кирилл Селезнев, по 0,00008976% и 0,00202847% капитала компании соответственно.
Данное событие, безусловно, является негативным для рынка, однако, учитывая перспективы компании, оно может служить индикатором будущих перестановок в руководстве.
Полюс Золото
В пятницу группа ОНЭКСИМ Михаила Прохорова сделала официальное предложение дочерней компании Полюс Золота - Jennington International - о покупке принадлежащих ей 6.54% акций Полюса. Согласно заявлению ОНЭКСИМа, предложение действительно до конца рабочего дня 6 июня. Двумя неделями ранее оферту о выкупе 2.5 % акций из того же пакета за $350 млн ($73.4 за акцию) направил фонд Kazimir Partners, однако оно было фактически отвергнуто менеджментом Полюса. По информации газеты «Ведомости», сейчас ОНЭКСИМ предлагает за акции Полюса более высокую цену.
Новый виток борьбы за контроль над Полюсом между крупнейшими акционерами компании - благоприятен для миноритарных акционеров. Если ОНЭКСИМу удастся приобрести пакет Jennington International, его доля может формально превысить 30 %, что потребует выставления оферты миноритарным акционерам по цене не ниже стоимости сделки c Jennington (т. е. предполагающей более чем 15%-ную премию к текущим рыночным котировкам).