«Радио-Волгу ТВ» недооценили. Городская балансовая комиссия подвергла сомнению законность сделки по продаже 12% акций компании

Власти Самары усомнились в законности сделки, в результате которой мэрия лишилась контроля над 12% акций ЗАО "Радио-Волга ТВ". Сумма сделки, по оценкам аналитиков, оказалась в 10-14 раз ниже по сравнению с рыночной стоимостью.

Консолидация 100% акций ЗАО "Радио-Волга ТВ", выступающего партнером московского телеканала "СТС" и вещающего на первом метровом канале в Самаре, в руках холдинга "СТС" была завершена в феврале 2007 года.

До этого "СТС" в лице корпорации StoryFirst Communications Inc. контролировал порядка 49% акций самарской телекомпании, Еще 1% принадлежал ЗАО "СТС-Регион", Остальные 50% "Радио-Волга ТВ", по данным ИА"СПАРК-Интерфакс", делили между собой муниципальное предприятие "Воронежские озера" (12%), ОАО "Билайн-Самара" (6%), ООО "СДК" (1%). В 2006 году "СТС-Медиа" приобрел 100% акций еще одной самарской ТРК, ЗАО "Орион-ТВ", и начал предпринимать действия по поглощению "Радио-Волги ТВ".

В период с 2004 года до февраля 2007 года состав собственников "Радио-Волги ТВ" кардинально изменился. В частности, в 2004 году из числа акционеров вышла "Билайн-Самара". В конце декабря 2005 года свою долю в ЗАО "Радио-Волга ТВ" продало МП "Воронежские озера". По данным "СО", к февралю 2007 года 50% ЗАО распределялись между Александром Лебедевым (29,5%), Юрием Бондаренко (14,5%) и Константином Лукиным (6%). В начале февраля 2007 года эти акционеры продали свои доли холдингу "СТС".

Условия сделки и ее стоимость держались в тайне. Ее обстоятельства впервые были озвучены в ходе заседания городской балансовой комиссии в минувший вторник. Было обращено внимание на подробности продажи 12% акций МП "Воронежские озера" в конце 2005 года. 28 декабря МП реализовало свой пакет Александру Лебедеву в лице его представителя Татьяны Корчугановой. Одновременно Лебедев (при условии оплаты приобретенного им в декабре пакета в течение 90 дней) получил право на дивиденды компании по итогам 2005 года. В ходе заседания комиссии ряд обстоятельств сделки вызвал вопросы. Стоимость пакета в 12% оценивалась "Институтом независимой оценки" в 3,57 млн. руб. Если взять за основу эту оценку, то 100% "Радио-Волги ТВ" стоят не дороже 29,75 млн. руб. По мнению участников рынка, рыночная цена этого ЗАО в 8-10 раз выше. По мнению владельца портала Samru.ru, бывшего руководителя "Орион-ТВ" Дмитрия Куницына, более вероятной ценой за 100% акций "Радио-Волги ТВ" является $10-14 млн. "Я основываюсь на опыте прошедших сделок по купле-продаже аналогичных компаний как в Самаре, так и в других регионах", - отметил Куницын. В частности, в середине 2006 года сделка по приобретению холдингом "СТС" ЗАО "Орион-ТВ" обошлась, по данным "СО", в $13 млн. В 2004 году дивиденды МП "Воронежские озера" по итогам деятельности предприятия составили 700 тыс. руб. 3,57 млн. руб., за которые "Воронежскими озерами" были проданы 12% акций, с учетом годовых дивидендов и постоянно растущих объемов рекламного рынка должны были окупиться менее чем за 5 лет. По оценке источников "СО", годовой объем выручки телекомпании, подобной "Радио-Волге ТВ", составляет не менее $5 млн. Что заставило при таких рыночных показателях "Воронежские озера" продать свой пакет по вышеуказанной цене, участники рынка предположить затрудняются.

генеральный директор ООО "Независимый институт оценки"

- Мы рассматриваем оценку с точки зрения стоимости активов. В данном случае у компании существует так называемый нематериальный актив, который на балансе предприятия никак не отражается. И этот актив может значительно превышать по стоимости материальные активы компании. На рынке сделок, которые бы могли формализовать данные по данному факту, практически нет. Этот нематериальный актив мог сыграть определенную роль в недооценке компании. Его реальную стоимость могут определить только конкуренты, которые покупают компанию. Это не совсем рыночная, а скорее инвестиционная стоимость. Этот дисбаланс возможен.

-  Юридическое лицо не может находиться в кабальных условиях при совершении сделки. Скорее всего, здесь имеет смысл говорить о недействительности купли-продажи акций по следующим основаниям: явно заниженная цена, злоупотребление служебным положением. В данном случае при расхождении стоимости продажи пакета и его реальной рыночной стоимости в 10-14 раз можно говорить о притворности сделки, под видом которой может совершаться другая сделка в интересах третьих лиц.

-  Промышленные холдинги или коммерсанты, купив такой бизнес, на самом деле рискуют получить кота в мешке, так как рентабельность будет нулевая. Ведь телекомпания стоит каких-то денег только в привязке к сети. Стоимость телекомпании зависит от того, с кем она работает. Конечно, можно было играть некоторое время на повышение, но есть риск получить цифровое телевидение, которое может резко уменьшить стоимость компаний. Теоретически тогда доступ к частотам будет значительно проще.

Продав пакет в ЗАО "Радио-Волга ТВ", "Воронежские озера" фактически потеряли основной источник финансирования.

МП "Воронежские озера" было зарегистрировано в августе 2001 года. Основным направлением компании является деятельность ярмарок и парков с аттракционами. В распоряжении МП находилось 17 га земли, на 6 из которых планировалось построить торгово-развлекательный комплекс. В 2006 году часть земель была использована под строительство детского игрового комплекса стоимостью 1,7 млн руб. и пешеходной инфраструктуры (1000 м асфальтовых дорожек). По информации "СО", деятельность "Воронежских озер" частично финансировалась из городского бюджета. Оставшиеся расходы, по всей видимости, компенсировались доходами от дивидендов, полученных от участия в бизнесе "Радио-Волги ТВ", а также за счет средств, вырученных от продажи акций ЗАО "Радио-Волга ТВ". Этот источник финансирования был для "Воронежских озер" основным, так как находящаяся в его распоряжении земля не была оформлена в аренду и даже, по данным "СО", не передана фирме в хозяйственное ведение.

По оценке источников "СО", при выявлении ряда обстоятельств, сопутствующих купле-продаже 12% акций ЗАО "Радио-Волга ТВ", сделка может быть оспорена, а участвующие в ней лица привлечены к ответственности.

Если сделка по продаже "Воронежскими озерами" 12% "Радио-Волги ТВ" не согласовывалась с муниципалитетом, она может быть им оспорена. По оценке вице-президента по правовым вопросам ГК "Амонд" Романа Бевзенко, сделка может быть оспорена как крупная, но совершенная без согласия муниципалитета. По его словам, крупной является сделка или несколько взаимосвязанных сделок, связанных с приобретением, отчуждением или возможностью отчуждения унитарным предприятием имущества, стоимость которого составляет более 10% уставного фонда унитарного предприятия или более 5 млн. руб. В этом случае требуется согласие учредителя МП на сделку. В данном случае необходимо доказать, что рыночная стоимость ценных бумаг в тот момент была иной, чем та, которая была определена "Институтом независимой оценки". По информации "СО", в 2005 году прежнее руководство комитета по управлению имуществом согласовывало проведение сделки с 12% ЗАО "Радио-Волга ТВ". Это означает, что попытки ее оспорить или добиться компенсации упущенной выгоды могут вылиться в судебные разбирательства вокруг справедливости выводов "Института независимой оценки" и вовлечь в их орбиту бывших чиновников, экспертов института и правоохранительные органы. Во всяком случае, первый заместитель главы Самары Дмитрий Азаров отмечает, что "здесь есть с чем разбираться", имея в виду стоимость отчужденного муниципального имущества.

Существует еще один вектор воздействия на ситуацию. Как было сообщено в ходе заседании балансовой комиссии, МП "Воронежские озера" не заплатило налоги со сделки по продаже акций ЗАО "Радио-Волга ТВ".